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晓智导读
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中国上市公司2025年半年报显示，央企贡献了71%的分红金额。
]article_adlist-->内容来源 | 经济参考报、中国上市公司协会
近期，多家央企举办控股上市公司业绩说明会、投资者集中交流活动等，透露了市值管理相关计划，多措并举提高上市公司质量和投资价值。中国上市公司2025年半年报显示，央企贡献了71%的分红金额。在大手笔分红的同时，众多央企上市公司也在加快开辟“第二增长曲线”，加大力度布局战略性新兴产业和未来产业，积极开展“硬科技”“新赛道”并购重组。
]article_adlist-->央企贡献七成分红金额
近年来，相关部门多次部署加强市值管理。国务院国资委2024年底印发的《关于改进和加强中央企业控股上市公司市值管理工作的若干意见》提出，央企要从并购重组、市场化改革、信息披露、投资者关系管理、投资者回报、股票回购增持等方面改进和加强控股上市公司市值管理工作，并将市值管理纳入央企负责人经营业绩考核。
在此背景下，越来越多的央企及其控股上市公司不断丰富市值管理“工具箱”，其中分红是基础性手段。例如，中信股份将旗下所有上市子公司纳入市值管理考核，并实施中高级管理人员自费购股。同时，公司2024年发布三年期《股东回报规划》，计划分红率2024年不低于27%，2025年不低于28%，力争2026年不低于30%。2024年实际分红率已达27.5%。2025年派发中期股息每股人民币0.2元，较去年中期增长5.3%，分红总额58.18亿元。
中国上市公司协会日前发布的《中国上市公司2025年半年度经营业绩报告》显示，截至8月31日，818家上市公司公布了一季度、半年度现金分红方案，较去年同期增加141家。上市公司现金分红总额达6497亿元，分红公司整体股利支付率为31.97%，较上年同期略有提升，分红稳定性、可预期性增强。央企发挥示范引领作用，贡献71%的分红金额，13家公司分红超百亿。
“上市公司应当立足提升上市公司质量，依法合规运用各类方式提升上市公司投资价值。”中国上市公司协会会长宋志平表示，上市公司制定合理的分红政策，能够增强股东对企业的信心，有效提升企业的市场形象。
加快开辟第二增长曲线
提高发展质量是央企加强市值管理的关键之举。国务院国资委在部署下半年工作时强调，国资央企要把发展新质生产力摆在更加突出的位置，不断提高全要素生产率，努力开启增长的“第二曲线”，加快实现从要素大量投入的“汗水型增长”向科技创新驱动的“智慧型增长”转变。
9月5日，记者从中国机械工业集团有限公司（下称国机集团）举行的2025年上市公司集体投资者交流活动上了解到，中国电研、国机重装、国机精工、苏美达等多家集团控股上市公司正在加快开展相关工作。
国机重装董事长韩晓军表示，公司以高水平科技创新能力推动企业高质量发展，把战略性新兴产业和未来产业作为公司开启增长“第二曲线”的重要支撑，聚焦高端装备制造、新材料、新能源、节能环保4个战略性新兴产业和未来能源等未来产业开展研究和培育，坚持将战略性新兴产业、未来产业的培育发展与“十五五”发展规划一体部署、一体推进，稳步提升战略性新兴产业营收规模，保持战略性新兴产业营收占比居于高位。
在能源领域，加大力度向“新”突围也成为“三桶油”的一致选择。中国海油总裁阎洪涛在2025年中期业绩交流会上回答《经济参考报》记者提问时表示，未来将增加研发投入，并跟踪参与全球新能源发展。通过技术进步、管理能力提升等寻找有一定护城河的新能源产业，使之成为公司除油气外的第二增长曲线。
按照国务院国资委的要求，2025年中央企业战略性新兴产业收入占比要达到35%。中国企业改革与发展研究会研究员周丽莎预计，未来国资央企有望进一步加大战略性新兴产业的投资。
“硬科技”“新赛道”并购升温
值得注意的是，今年来，越来越多的央企上市公司积极运用并购重组等工具提升投资价值。随着9月5日中国重工A股股票终止上市，中国船舶与中国重工的“千亿级吸并案”收官。近期，远达环保、内蒙华电、国投中鲁、中化装备、中化国际等众多央企控股上市公司也先后披露了相关收购预案或最新交易进展。
国务院国资委近日发布的署名文章强调，要进一步明晰不同类型国有企业的功能定位，完善主责主业管理，通过战略性重组整合有力盘活存量，依托高质量投资并购有序拓展增量，持续深化国有资本投资、运营公司改革，助力各类资源要素进退流转、优化配置。
国机集团董事长张晓仑表示，集团将引导上市公司用好市值管理“工具箱”，推动优质资源进一步向上市公司集聚，支持上市公司积极开展有利于提高投资价值的资本运营。引导上市公司聚焦产业链供应链关键环节加快整合行业资源，弥补产业链短板；支持上市公司围绕提高主业竞争优势、增强科技创新能力，开展同行业、上下游重组整合，做强做优做大核心主业；支持上市公司通过市场化并购加快布局战略性新兴产业和未来产业，培育新质生产力。
“上市公司要根据自身的业务要求，积极开展基于转型升级等目标的跨行业并购，以及有助于补链强链、提升关键核心技术水平的资产收购。”宋志平称。
周丽莎也表示，国务院国资委将市值管理纳入央企考核，并购重组成为提升估值的关键手段。未来，半导体、人工智能、新能源等“硬科技”“新赛道”领域并购将提速。
延伸阅读
中国上市公司2025年半年度经营业绩报告
2025年上半年，我国经济运行延续稳中向好态势，GDP同比增长5.3%，内需贡献率近七成，居民收入保持增长。截至8月31日，我国境内股票市场（沪、深、北三家证券交易所，以下简称“全市场”）共5432[1]家上市公司披露2025年半年度报告。数据显示，我国上市公司产业结构持续优化，内生动能基础稳步夯实，科技叙事主线愈发鲜明，新质生产力加速成长，股东回报意识不断增强，高质量发展取得积极成效。
一、整体经营情况
2025年上半年，全市场上市公司实现营业收入35.01万亿元，同比[2]增长0.16%。第二季度营收18.11万亿元，同比增长0.43%，环比增长7.15%。上半年实现净利润[3]3.00万亿元，同比增长2.54%，增速较上年全年提升4.76个百分点。
全市场近六成公司营收正增长，超四分之三公司实现盈利，2475家公司净利润正增长，1943家公司营收、净利双增长。
剔除金融行业[4]，实体上市公司实现营收30.42万亿元，与上年同期持平；实现净利润1.59万亿元，同比增长0.94%。
创业板、科创板、北交所上市公司上半年营收增幅明显，分别为9.03%、4.90%、6.08%，创业板净利润增速11.18%，远超市场整体水平。民营控股上市公司盈利水平大幅修复，营收、净利增速分别为4.80%、10.01%，分别比上年同期提升0.97和20个百分点。
19个门类行业中，17个行业实现盈利，7个行业营收正增长，10个行业净利润正增长。农林牧渔业，交通运输、仓储和邮政业等7个行业营收、净利润双增长。10个制造业次类行业全部实现盈利，其中6个行业营收正增长，5个行业净利润正增长，专用、通用及交通运输设备，电气、电子及通讯等4个行业营收、净利润双增长。
二、先进制造驱动工业升级，稳外贸促消费协同发力
工业制造业绩回暖。上半年，制造业经营状况边际改善，营收、净利同比增速为4.73%、7.75%。军工、新能源、医疗器械等先进制造领域原料需求旺盛，叠加供给结构性收紧，有色金属和塑料制品价格持续突破新高，两行业营收增速分别为6.49%、10.10%，净利润增速分别为36.55%、19.59%。受益于产业链下游景气周期，尤其是海外客户业务扩张，光模块、PCB行业订单量保持高位，光模块上市公司净利润翻倍、PCB上市公司净利润增长近50%。
消费潜能持续释放。上半年，“以旧换新”补贴稳步落地，新能源汽车产销延续高增长态势，上市公司净利润增长超30%；家电换“智”趋势显现，行业营收、净利润增长均超9%；消费电子国产替代加速，行业营收增长24.82%。文化消费需求释放，游戏、影视院线等代表性行业营收均实现增长，净利增速超70%。全社会物流总额稳步提升，居民物流活力增强，快递业5家上市公司营收增长10%。宠物经济、IP经济等新型情绪消费场景点燃年轻群体热情，相关产业上市公司业绩增长明显，净利增幅分别为40.29%、54.90%。
海外业务平稳增长。上半年，面临美国对等关税冲击，上市公司顶住压力，海外业务彰显韧性，实现境外收入4.90万亿元，同比增长4.50%，占比连续3年提升。船舶制造领跑全球，出口交货值同比增长38.6%，上市公司营收增长23.42%，净利润增长135.33%。新兴市场成为核心增量，国内互联网巨头加速布局海外仓，带动相关上市公司逆势扩能，跨境电商投资支出增速超15%。创新药出海正当其时，多家公司达成海外授权合作，行业商务拓展（BD）交易总额超去年全年，创新模式优化药企持续增强“造血”功能。
三、科创扩容助推研发落地，产业向新向绿加速汇聚
坚持研发创新主线。上半年，上市公司加快培育创新动能，全市场研发投入超8100亿元，同比增3.27%，增速较去年同期提升近2个百分点。整体研发强度2.33%，同比小幅提升。创业板、科创板、北交所研发强度分别为4.89%、11.78%、4.63%，科技属性进一步凸显。战略性新兴产业、高技术制造业发挥创新示范效应，研发强度分别高于整体3.29、4.44个百分点。全市场113家公司研发投入超十亿元，926家公司研发强度超10%。
科创债市场快速扩容。上半年，央行、证监会联合推出科创债新规，支持金融机构、科技型企业、股权投资机构发行科创债，简化信息披露要求，鼓励提升长期限债券占比，引导地方提供贴息、担保等配套举措。自新规落地以来，累计发行824只科创债，融资规模超过1.02万亿元。其中，民营企业[5]发债规模为1004.2亿元，占比9.84%，较上年显著提升，有力推动更多社会资金投向科技创新领域。
产能治理扎实推进。光伏、汽车、钢铁、水泥等重点领域“反内卷”政策出台，综合整治工作初见成效。光伏“反内卷”重塑竞争格局，大型锂矿暂停开采，光伏玻璃头部企业密集减产，光伏设备上市公司资本开支减少49.52%。传统工业开展无序竞争治理行动，全国统一大市场格局渐成，钢铁集团跨区域重组意愿增强，水泥企业落实精细化错峰限产要求，两行业毛利实现边际回升。
产业向新向绿发展。国家大力推进“人工智能+”规模化商业化应用，上半年人形机器人行业研发强度超6%，营收、净利润实现双位数增长。国家重大能源工程推进建设，清洁能源供给能力进一步提升，水电、核电上市公司营收增速超4%。以无人机产业为代表的低空经济迎来快速发展，智慧植保、低空文旅等新业态活力迸发，城市空域交通试点有序推进，政企业务合作不断深化，行业营收保持正增长。
四、资本市场生态逐渐完善，股东回报意识日益增强
截至8月31日，境内股票市场共有上市公司5435家。今年以来新增首发上市67家，创业板、科创板、北交所合计占66%，主要集中于电子、机械设备行业，战略性新兴产业、高技术制造业占九成。累计退市公司24家，沪深主板占83%，其中3家涉及重大违法强制退市，8家涉及财务类强制退市，3家公司申请主动退市。年初以来，A+H股公司新增11家，耐心资本、中长期资金入市步伐加快，常态化退市机制持续显效，进退有序良性生态逐渐形成。
分红回购规模再创新高，上市公司利润分配走向常态化、规范化。截至8月31日，818家上市公司公布一季度、半年度现金分红方案[6]，较去年同期增加141家，其中创业板、科创板、北交所289家公司中期分红。上市公司现金分红总额[7]达6497亿元，分红公司整体股利支付率31.97%，较上年同期略有提升，分红稳定性、可预期性增强。央企发挥示范引领作用，贡献71%的分红金额，13家公司分红超百亿。民营控股上市公司主动分红意愿持续提升，其中15家分红金额超10亿元。79家公司连续3年中期分红，股东回报意识日益增强，一年多次分红成为新风向。
剔除停止实施回购的情况，全市场公布1321单2025年回购预案，目前已完成回购641单，回购计划完成率49%。预计回购金额1642.70亿元，其中，集中竞价交易金额占比95%，自有资金回购金额占比33%。注销式回购数量不断增多，预计回购金额达225.29亿元，助推企业价值平稳回归，不断巩固市场信心。
注：
[1]本文数据口径为截至2025年8月31日的上市公司（含B股），剔除延迟披露的3家公司，共5432家，统计时点为2025年8月31日10时；
[2]受新上市及退市公司等变动因素影响，统计范围每期发生变化，本文所述“同比”“环比”依可比口径计算;
[3]除股利支付率计算使用合并报表净利润外，本文所有净利润均指归属于上市公司股东的净利润；
[4]依据2023年5月21日发布的《中国上市公司协会上市公司行业统计分类指引》划分；
[5]科创债发行主体分类中，民营企业统计口径包括非上市公司；
[6]包括一季度、半年度以及特别分红；
[7]按公司境内外全股本分红统计。
免责声明：本报告使用数据由中国上市公司协会采集整理，均来自wind金融终端、同花顺金融终端统计披露的上市公司半年报，仅对半年报数据所作出客观陈述及独立分析意见，不构成对上市公司数据的真实性、准确性、完整性和及时性的确认、承诺或保证，也不代表中上协立场或意见。
本报告任何内容不构成投资建议，对任何因直接或间接使用本报告内容造成的投资损失或其它损失，协会不承担任何责任。任何机构或个人使用本文内容，即视为已完全知悉理解，并接受本声明全部内容。
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